Gamma (gama) nedir? Delta ile farkı ve ilişkisi nedir? Yüksek gamma hangi koşullarda alıcıya avantaj, satıcıya dezavantaj doğurur? Birlikte inceleyelim..

Gamma, hisse senedi fiyatındaki 1 TL’lik bir değişime bağlı olarak deltanın değişeceği orandır. Dolayısıyla, delta opsiyon fiyatlarının değiştiği "hız" ise, gama'yı "ivme" olarak düşünebilirsiniz. En yüksek gama değerine sahip opsiyonlar, altta yatan dayanak varlığın fiyatındaki değişikliklere en çok tepki verenlerdir.

Daha önce de belirttiğimiz gibi, delta dayanak varlık fiyatı değiştikçe değişen dinamik bir sayıdır. Ancak delta, aynı dayanak varlığa dayanan her opsiyon için aynı oranda değişmez. Dayanak varlık fiyatındaki değişikliklere ve vadeye kalan gün sayısına göre gama'nın deltadaki değişimi nasıl yansıttığını görmek için, kullanım fiyatı 50 TL olan XYZ hisse senedi üzerindeki call(alım) opsiyonumuza bir kez daha bakalım

Delta ve gama'nın dayanak varlık fiyatı 50 TL’den yukarı veya aşağı hareket ettikçe ve opsiyon içsel değerli opsiyon-içsel değeri olmayan opsiyon arasında hareket ettikçe nasıl değişeceğini düşünün. Başa-baş opsiyonların fiyatı aynı vadeye sahip içsel değerli veya içsel değeri olmayan opsiyonların fiyatından daha önemli ölçüde değişecektir. Ayrıca, yakın vadeli başa baş opsiyonların fiyatı uzun vadeli başa-baş opsiyonların fiyatından daha önemli ölçüde değişecektir.

Özet olarak, yakın vadeli başa-baş opsiyon fiyatları dayanak varlıktaki fiyat değişikliklerine en yüksek tepki verenlerdir.

Eğer bir opsiyon alıcısıysanız, tahmininiz doğru olduğu sürece yüksek gama iyidir. Bunun nedeni, opsiyonunuz kullanım fiyatına yaklaştıkça delta 1’e daha hızlı yaklaşacaktır. Ancak tahmininiz yanlışsa, deltanızı hızla düşüyor olacaktır.

Eğer bir opsiyon satıcısıysanız ve tahmininiz yanlışsa, yüksek gama aleyhinize olacaktır. Bunun nedeni sattığınız opsiyon içsel değerli opsiyon olmaya yaklaştıkça pozisyonunuzun daha hızlı bir şekilde aleyhinize çalışmasına neden olabilmesidir. Fakat tahmininiz doğruysa, sattığınız opsiyonun değeri daha hızlı değer kaybedeceğinden yüksek gama sizin lehinize olacaktır.